Выбор инвестиционных альтернатив в нефтяном секторе невелик - аналитики

МОСКВА, 22 марта. /RusEnergy/. В нашем январском аналитическом обзоре ФК Мегатрастойл, который был посвящен перспективам национального фондового рынка, мы рассматривали оптимистичный сценарий развития ситуации. Цель по индексу РТС на конец 2004 года лежала в районе 700 пунктов. При этом мы ожидали, что обострение конфликта вокруг ЮКОСа и проблемы с государством у "Сибнефти" и Вымпелкома приведут к падению котировок. Достаточно вспомнить реакцию рынка на ситуацию с ЮКО0Сом в прошлом году.
Однако, негативные новости игнорировались инвесторами. Благоприятная конъюнктура сырьевых рынков, хорошая макроэкономика и позитивные финансовые результаты ряда компаний стали основой роста цен на российские ценные бумаги. Большое значение также имела переоценка нефтяных и металлургических компаний глобальными инвесторами. Основной риск инвестиций в российские бумаги, связанный с неадекватным увеличением налогообложения нефтяных компаний, не является более актуальным.
Вероятность либерализации обращения ценных бумаг Сбербанка РФ и "Газпрома" и дальнейшего роста их котировок очень высока. Макроэкономическая ситуация также благоприятна для бизнеса данных компаний. Сохраняются высокие экспортные цены на газ. Быстро растут реальные частные доходы. Позитивно на динамике пассивов Сбербанка РФ отражается процесс ослабления доллара относительно рубля. Рублевые вклады в Сбербанке РФ традиционно рассматриваются многими россиянами как альтернатива накоплениям в наличной валюте.
Аналитики ФК Мегатрастойл полагают, что единственным фактором, способным привести к падению котировок российских акций, является резкое падение цен на нефть. Однако, в обозримом будущем данный сценарий маловероятен. Отсутствие явных угроз, начавшаяся интеграция российского рынка акций в мировой рынок капитала и очень благоприятная ситуация в национальной экономике позволяют прогнозировать дальнейший рост капитализации российских компаний. Рубеж по индексу РТС в 800 пунктов вполне достижим. При этом аналитики отмечают, что количество качественных ценных бумаг для инвестиций в нашей стране ограничено. Поток нефтедолларов и иностранных вложений может вызвать существенное превышение рыночных котировок над справедливыми ценами. В этом случае инвесторам придется продать активы и временно забыть о рынке акций.
Выбор инвестиционных альтернатив в нефтяном секторе невелик. ЮКОС и "Сибнефть" вовлечены в конфликт основных акционеров. К данным компаниям предъявлены существенные налоговые претензии со стороны правительства. Непрозрачность и неясность структуры капитала Сургутнефтегаза делают акции компании игрушкой для спекулянтов, а не объектом для осуществления серьезных инвестиций. Аналитики также отмечают слабые финансовые результаты компании за 2003 год по российским стандартам учета. Татнефть и Башнефть по-прежнему характеризуются серьезными рисками корпоративного управления. Для инвестиций в российский нефтяной сектор мы рекомендуем акции ЛУКОЙЛа. Данные активы сохраняют дисконт к emerging markets. Компания характеризуется сильными финансовыми и операционными показателями.
Для долгосрочных инвестиций очень интересны вложения в сектор электроэнергетики. По показателю EV/Устан. мощн. российская энергетика имеет существенный дисконт к развивающимся рынкам. Инвесторы имеют возможность заработать существенную доходность на низколиквидных активах. Ситуация во многом сходна с вложениями в региональные телекомы перед консолидацией Связьинвеста. В целом мы рекомендуем перераспределить портфель в пользу активов третьего эшелона. На наш взгляд, ситуация кардинально отличается от 97 года, и данные инвестиции не связаны со значительным риском. Акции третьего эшелона . единственная часть российского финансового рынка, где можно рассчитывать на существенную доходность. Для консервативных инвесторов, которые предпочитают ликвидные бумаги компаний с высоким уровнем корпоративного управления, мы рекомендуем акции Вымпелкома и МТС. Перспективы развития сектора мобильной связи по-прежнему выглядят оптимистично.
22.03.2004 17:36:48